“對比2022年,2023年的投資,是更難還是更容易了?”認為“更容易”的小伙伴或許是踏準了風口,而認為“更難”的則是被今年市場的輪動速度弄得沒了脾氣。
2023年以來A股市場的一個明顯特征,就是缺乏趨勢性的主線,各類風格和行業輪動式地表現,很難找到一個持續上漲的行業。甚至有機構表示,根據對一級行業近五日漲跌幅排名變動數據所構建的短期行業輪動強度指標,當前行業輪動強度已創下2012年以來歷史新高。在這種情況下,投資者自然會感覺“難以捉摸”“抓不住主線”。(參考來源:中國證券報,2023.02.28)
面對短期風格的快速變化,我們應不應該“換手”?以及為什么頻繁交易會是“投資大敵”?
【資料圖】
01
投資者盈利水平和持倉時長成正比
為什么要管住手、扛住波動?
因為在投資市場,頻繁交易往往就是“投資大敵”。2021年發布的一份《公募權益類基金投資者盈利洞察報告》就明確提出一個結論:投資者盈利水平和持倉時長成正比。
將持倉時間分為不同時間段來看:
持倉時長小于3個月的投資者收益是各階段中最低的,平均收益率為-1.47%;
持倉時間在6-12個月的投資者,平均收益率上升到10.94%;
持倉時間在10年(120個月)以上的投資者更是實現了10%以上的年化收益率,平均收益率達到了117.38%。
不僅平均收益水平隨著持倉時間縮短而急劇下降,持倉時長越短,盈利人數占比也越少。在持倉時長小于3個月的基民中,盈利占比只有39.10%,超過六成的基民虧錢;與之形成鮮明對比的是,在持倉超10年的基民中,盈利人數占比為98.41%。也就是說,持有時間越長,不僅能夠提高收益率,同時也能提升獲勝的概率。(數據來源:《公募權益類基金投資者盈利洞察報告》,2021.10.20;搜狐財經,2021.10.21)
02
頻繁交易為何會是“投資大敵”?
很多投資者對于這個結果可能并不理解,因為“低買高賣”是投資獲利的基本原理,如果能夠在下跌前或者即將出現持續下跌前,提前賣出離場規避風險,然后再等到市場跌到足夠便宜的時候再買回來,不是應該盈利更高嗎?
在價值投資者的策略中,利用股票的低估和高估實現“低買高賣”操作,的確具有合理性。但問題在于,普通投資者并不能做到絕對準確的“低買高賣”,而存在的那些交易誤差就是侵蝕我們最終收益的主要因素。通過《2022年公募基金投資者盈利洞察報告》也不難發現,基民的交易行為顯著影響著投資結果。下跌市可能會躲過后續更大的跌幅,但若踏不準節奏, 上漲市也可能錯過后續更大的漲幅。
以上證指數最近三年的走勢圖為例,最理想的狀態應該是在A點買入,B點賣出,實現買在區間最低點、賣在區間最高點。然而真實演繹的情況可能卻是,當市場到達C點開始震蕩回調時,很多人以為市場后續將“牛轉熊”,于是在此階段就選擇賣出。誰知市場在震蕩了小半年之后,又開始繼續上漲,于是很多人在觀望了一段時間后發現市場漲勢一片大好,認為市場可能還會繼續“?!毕氯?,于是摩拳擦掌在D點再度入場準備大干一場,誰知市場轉頭就再次下跌。在后續操作中如果錯過了B這個賣點,那么隨著市場繼續下跌,收益率大概率會告負。
來源:wind,2020.03.19~2023.03.17
在A股三十多年的走勢中,類似甚至更甚上述時間段的波動數不勝數,于是給投資者造成的結果就是,如果總想擇時賺一波短線的錢,往往會被“埋”在山頂。
03
忍受波動,堅持長期投資
反過來,如果忍受波動并堅持長期投資,最終的結果又如何呢?
以偏股混合型基金指數(885001.WI)為統計對象,該指數在最近一年時間里下跌4.88%,收益告負;
在最近三年時間里累計上漲33.51%,實現了超過10%的年化收益;
在最近五年時間里累計上漲48.01%,收益趨勢漸趨平穩;
而當持有時間延長到最近十年,該指數累計上漲176.91%,實現了遠超大多數資產類別的收益率。
來源:wind,截至2023.03.17;我國基金運作時間較短,不能反映股市發展的所有階段。數據僅供展示,不代表相應類型基金未來表現。
所以說,很直觀便能發現,頻繁交易往往是“投資大敵”。成熟的投資者應該認識到三件事情:
第一,正確看待市場波動,拿得住基金,才能爭取賺到長期收益的錢;
第二,了解市場每個階段都有不同的特點,沒有永遠領跑的基金,市場短期熱點總是層出不窮,“耐得住寂寞才能守得住繁華”;
第三,建立成熟的思維框架和配置組合,選擇那些長期景氣度高、趨勢向上的行業,并且進行組合配置,“東邊不亮西邊亮”,這樣做能夠比較好地提升投資體驗,盡量少被短期波動干擾,有利于我們耐心等待收益。
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