即時看!積極響應審慎合理定價等倡議 券商規范開展發行承銷業務在行動
2023-03-24 07:01:01    證券日報

本報記者 周尚伃

為促進全面實行股票發行注冊制下企業平穩發行,防范可能出現的潛在風險,近日,上交所自律委、深交所規范委相繼提出倡議,針對審慎合理定價、規范實施戰略配售、規范收費行為三方面,呼吁市場各方共同遵守,理性、有序開展或者參與IPO發行承銷業務,共建資本市場良好生態。

受訪券商人士表示,“吸取科創板及創業板試點注冊制經驗后,公司相關機制已較成熟,因此在主板方面落實該倡議應較為順暢?!?/p>


(資料圖片)

打破“抱團壓價”

為企業審慎合理估值

當前,首批主板注冊制IPO企業已進入發行階段,滬深交易所及發行人、賣方機構(保薦人、承銷商)、買方機構(網下投資者)等相關參與方均為全面實行股票發行注冊制推進的各項工作積極準備。

其中,保薦人、承銷商規范開展發行承銷業務,提高執業質量和專業能力,申報前把好上市公司質量“入口關”,提高投價報告質量,審慎合理定價,遵守行業規范,提高服務水平,是上交所自律委、深交所規范委對賣方機構倡議的主旨。

3月22日開始,首批主板注冊制IPO企業已陸續進入詢價階段,全面注冊制下定價問題尤為關鍵。上交所自律委、深交所規范委均建議合規理性參與詢價、實施定價;采用詢價方式發行的,高價剔除比例不超過3%,不低于1%;并建議審慎評估定價是否超出網下投資者報價“四個值”的孰低值及超出幅度,超出幅度不高于30%。

“1%至3%的高價剔除比例建議有利于打開投資者競價博弈空間,給予投資者在參與新股詢價中更大的報價自由度;不超‘四個值’孰低值30%的定價建議,通過給予發行人和主承銷商靈活的定價空間以打破以前‘抱團壓價’的定價錨點?!眹鹱C券投行相關負責人向《證券日報》記者表示,上述兩項倡議旨在打破投資者“抱團報價”情況,促使投資者將新股研究回歸到對市場、公司基本面的研究,真正地發揮市場對于新股定價的關鍵作用。同時,上述兩項倡議已在科創板和創業板順利運行一年有余,效果突出,因此在主板方面落實該倡議應較為順暢。

“估值定價邏輯的核心是思考企業在其發展進程中,如何為社會創造價值。券商要將自身代入到真實的商業周期、產業環境中,理解企業是如何運營、如何與上下游產生縱向互動、如何與其他行業產生橫向的交叉關聯,從而形成該企業特有的創造價值的商業邏輯?!比A泰聯合證券相關負責人告訴《證券日報》記者,IPO估值是在靜態時點的估值,需要完整復盤這一時點企業及其所處行業的歷史演進規律、同行業發展史,同時關注當下同行業上市公司的經營發展情況、二級市場估值情況、投資者的新股投資情緒,最后結合企業具有潛在價值的獨特基因,本著獨立、謹慎、合理的價值觀,為企業審慎合理估值。

協助發行人

規范實施戰略配售

上交所自律委、深交所規范委還建議結合發行實際,規范實施戰略配售等安排;建議首次公開發行證券數量低于8000萬股(份)且預計募集資金總額不足15億元的發行人不采用累計投標詢價方式確定發行價格,也不采用超額配售選擇權。

國金證券投行相關負責人告訴記者,結合發行實際,規范實施戰略配售安排是為了讓戰略配售真正歸位于戰略投資、長期投資,公司會在發行人如有安排戰略配售的意愿的時候,勤勉盡責地開展核查工作、發表專業意見,保證發行人實施戰略配售的自主性、客觀性、實質性。

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