23日，隨著中國移動盤后發布2022年年度財報，三家運營商去年的經營成色也逐漸明朗?？傮w上看，三家運營商在2022年均錄得了不錯的營收業績。

不過向好的業績數據之下，也潛伏著運營商營收增速放緩的事實和研發投入暴增的隱憂。

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營收向好，云業務增長亮眼

從財報數據來看，中國移動在2022年全年實現營業收入9372.59億元，同比增長10.49%，歸屬母公司凈利潤1254.59億元，同比增長8.02%，基本每股收益為5.88元。從營收的同比增幅來看，與2021年的10.44%基本持平，而歸母凈利潤的同比增長幅度高于2021年的7.51%，維持住了較為穩定的增長態勢。

同樣維持住了增長態勢的還有中國聯通，3月8日晚，中國聯通（600050.SH；00762.HK）率先發布年報。公司2022全年實現營業收入3549.44億元，較上年同期增長8.3%；歸屬于母公司股東凈利73億元，較上年同期增長15.8%；公司實現主營業務收入3549億元，同比上升8.3%。利潤總額為204億元，歸屬于母公司凈利潤達到73億元，同比增長15.8%。在3月8日尾盤，聯通股價直線拉升，最終收于6.07元，總市值1931億元。

中國聯通2022年實現營業收入為人民幣4750億元，同比增長9.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為人民幣276億元，同比增長6.3%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為人民幣272億元，同比增長8.6%。

除此之外，三大運營商在“第二增長曲線”上給出不錯的成績。在財報中，三家運營商不約而同地聚集到云計算的建設成果。2022年中國電信天翼云收入達到579億元，同比增長107.5%；聯通云實現收入361億元，同比增長121%；移動云收入達到503億元，同比增長108.1%，其中，行業云收入達到412億元，同比增長114.4%；移動云盤收入達到55億元，同比增長59.5%。

電信分析師付亮告訴記者，在近年來的數字化轉型中，運營商在算力基礎設施，如數據中心、云計算平臺等已經早有布局，而近期類似ChatGPT應用的出現有望為運營商的計算業務帶來新一波的增長。

“云計算和網絡的融合能力是運營商的優勢之一?！敝袊撏ǘ麻L劉烈宏在全年業績說明會上表示。不過業內也有聲音認為，運營商云的真正優勢在于IaaS的收入比例較高，資源型服務有成本優勢，但技術方面略遜一籌，而互聯網企業人才密度要更高。

研發投入暴增生隱憂

相比另外兩家運營商，雖然中國電信2022年的業績取得了正向增長的成績，不過無論在總營收還是歸母凈利潤方面的同比增速都明顯低于2021年。中國聯通2022年營收的同比增長率為9.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤的同比增長率為6.3%。而2021年報中的這兩個數據分別為11.3%和24.4%。

此前，業內普遍預計中國電信2022年的凈利潤為300億元左右，然而276億的數據和這一預期差的有點遠。

從利潤表來看，中國電信大幅增長的研發費用是拖累公司經營數據不及市場預期的重要影響因素之一。2022年，中國電信研發費用高達105.6億元，同比增長幅度達到52.3%。

其實，三家運營商在2022年全年的研發投入同比均出現不同幅度的增長。中國聯通研發投入為68.3億元，同比增長42.7%。中國移動研發投入為181億元，投入數額最高，但同比增長幅度為16.1%，相對較小，而中國電信是三家中研發投入漲幅最大的。

對于研發投入的大幅增長，中國電信表示主要原因是公司持續加大研發投入，加強云網融合、5G、AI等核心技術研發。另外兩家并沒有給出非常細致的說明。

中國電信研發投入暴增的影響直觀反映在了業績的增速上，然而巨量的研發投入是否能夠換來新的業績增長點？在財報中，中國聯通也指出，電信行業數字化、網絡化、智能化轉型升級的新需求日益高漲，創新產品研發將成為可持續發展的長期挑戰。

對于這一點，中國信息通信研究院在近期發布的《電信業數字化轉型發展白皮書（2022年）》曾指出，目前三大運營商在新業務收入增長驅動力的穩定性、可持續性尚存風險。

具體而言，風險主要體現在兩個方面：電信運營商的金融科技、數字內容、智慧家庭、5G 專網、云計算、系統集成、大數據，以及資源價值升級類業務的市場規模相對較小，投入較大，且存在新業務領域產品不精、不強等突出問題；產業數字化市場仍處于培育期，而且產業數字化市場需求是碎片化、多樣化、專業化的，電信運營商還需要投入大量的成本和時間探索高效益的規?；l展路徑。

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