央行公開市場月初連續回籠資金近5000億元,透露什么信號?
2022-11-03 09:02:42    騰訊網

新京報貝殼財經訊(記者張曉翀)月初以來,央行持續大規模通過公開市場回籠資金。11月初的兩個交易日,央行已經通過公開市場累計回籠資金4770億元。

市場人士指出,10月下旬以來,銀行間資金面驟然收緊,資金市場利率快速上行。10月末央行為維護銀行間資金面平穩跨月,一度加大公開市場投放力度,進入11月后,月初影響流動性的因素較少,央行逐步回收10月末公開市場投放的資金。


(資料圖片)

后續銀行間資金面波動性或有所加大

市場交易人士指出,月初銀行間流動性緊張狀況有所減緩,但機構對資金面的擔憂情緒仍存,銀行間市場隔夜回購利率(DR001)與七天期回購利率(DR007)中樞水平較前期明顯回升,且利率價格亦形成倒掛。

華北某銀行交易員指出,11月2日資金面延誤了前日尾盤以來的逐步轉松態勢,銀行類機構融出意愿有所好轉,午后機構融出資金較多,回購利率價格逐步回落。

市場分析人士并表示,10月利率的快速收緊,是多重因素共同作用的結果,金融機構高杠桿的操作模式進一步加劇了銀行間的資金波動,預計經過10月末銀行間資金面驟然收緊后,機構或逐步降低杠桿率,對11月流動性的影響程度亦將有所降低。

他們預計,后續國內貨幣政策始終堅持以我為主,在國內宏觀經濟形勢、市場預期并未根本扭轉的情形下,央行仍會維護流動性合理充裕,銀行間資金面總體仍無大的調整風險,但資金面的波動性或有所加大,并存在局部收斂的可能性。

11月資金面缺口邊際擴大

對于11月銀行間資金面情況,市場交易人士指出,11月政府債供給壓力可控以及月初資金需求有限,資金面有望重回平衡寬松。當前相對疲弱的基本面尚不支持資金面明顯收緊,但隨著財政資金投放力度不及前期,預計資金利率中樞難以回到 7-8月的低位水平。

國泰君安宏觀首席分析師董琦指出,盡管海外加息以及匯率壓力加劇,貨幣政策仍以內為主,11月資金面整體將保持流動性合理充裕,缺口邊際擴大。

具體來看,11月流動性主要受到季節性因素等正向影響,而政府發債融資仍是最主要的流動性沖擊來源??紤]到央行公開市場操作等因素,預計2022年11月超儲率將回升至1.4%。

此外,考慮到12月、1月MLF(中期借貸便利)到期規模不可小覷,以及元旦春節期間資金缺口將進一步擴大,央行降準置換MLF可能在未來三個月落地。

天風證券固收首席分析師孫彬彬認為,結合目前社融狀態所表征的銀行資產端運用情況,負債端雖然不至于存在量的缺口,但是按照目前央行基礎貨幣投放情況,在不降準的前提下,還是會導致資金利率中樞有所上抬,或者存在易上難下的情況。當然,因為多重壓力仍在,流動性總體不會簡單收緊,我們傾向于局部收斂,預計隔夜加權利率在1.5%附近。

信達證券固定收益首席分析師李一爽表示,展望11月,貨幣發行和繳準季節性增加,或將凈回籠資金約1800億。11月疫情反復及土地市場低迷仍將拖累廣義財政收入,且隨著前期專項債資金投入使用,政府存款降幅或將高于往年同期水平,成為11月資金面的主要支撐。

11月公開市場到期規模較大,包括近萬億逆回購和1萬億MLF,盡管央行年內仍有降準的必要性,但在外部因素制約下未必會在11月落地,即便落地增量投放的資金規??赡苋匀惠^低,疊加逆回購大概率將大幅縮量,預計11月超儲率或略降至1.2%,仍低于往年同期均值約0.2個百分點。

在超儲率總體維持中性偏低的狀態下,銀行融出規模11月如何變化仍然值得關注。盡管在央行持續大規模逆回購投放下,銀行凈融出規模在10月27-28日有所提升,但較4月以來超過3萬億的狀態仍然明顯偏低,資金缺口指數也仍在偏高位置。

考慮11月初,前期央行逆回購投放資金的回籠,仍然有可能對銀行融出行為帶來負面影響,如果沒有其他因素帶來額外的變化,以當前資金缺口指數的位置看,11月資金利率中樞可能出現進一步的提升,隔夜利率可能達到1.5%甚至更高。盡管在絕對位置上相較于政策利率仍有距離,但這對于市場對短端利率的定價可能仍會帶來擾動,需要投資者更加重視。

年內降準降息概率不高

國信證券經濟研究所副所長董德志認為,前瞻地看,在“寬貨幣”向“寬信用”轉換的關鍵進程中,央行仍將呵護貨幣市場流動性的基本穩定。年內資金仍將維持“合理充裕略微偏多”的狀態,隨著“寬信用”的逐步落地,資金利率或溫和向政策利率錨靠攏,四季度小幅降準的可能性依然存在。

民生證券分析師譚逸鳴也指出,年內再次降息的可能性不大:當前經濟金融呈現一定修復,再考慮內外平衡,預計年內再次降息的概率不高。

此外,年內再度降準或也受到約束:寬信用訴求下,出于穩銀行負債成本的角度,央行有提供中長期負債的考慮,但市場預期較弱的情形下考慮人民幣貶值壓力,降準或受一定約束。而如果考慮降準置換MLF,降準幅度需在0.5個百分點左右;但在內外平衡考慮之下,央行也將適度關注M2與外匯儲備的增速差,這或在一定程度上對降準有所約束。

相應地,11月MLF到期1萬億元,參考歷史同期操作,央行或將等量或超額續做MLF,但當前資金利率仍明顯低于政策利率的情形下,外圍約束疊加內部社融維持邊際弱改善,這便將一定程度引導資金利率向上收斂。

編輯 陳莉 校對 盧茜

關鍵詞: 中央銀行 貨幣政策

日韩亚洲欧美一区二区三区在线