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觀點:美聯儲利率決議落地,加息25個基點的同時,也預示著加息基本接近尾聲,未來全球資產定價邏輯仍會重新回歸基本面,但降息還為時尚早。國內政策和資金面相對積極,對指數短期有提振作用。不過,海外潛在干擾以及國內基本面提振仍需時日,在修復性行情尾聲之際,仍需謹防市場結構的轉向以及重心走低的可能。
本周,隨著創業板的率先企穩反彈,各大寬基指數迎來全線反彈,而回顧市場的全線回升,實際上有幾個核心的因素:
一方面,海外干擾暫時平息。銀行等金融系統的擔憂甚至一度的恐慌,是此前指數調整加速的導火索,但隨著這個因素的暫時平息,市場情緒回升。而美聯儲加息落地之后,市場對于美聯儲加息結束預期升溫,對市場也帶來側面提振;另一方面,國內政策提振。上周末央行宣布將降準,給市場帶來利好預期。降準預示著釋放流動性,同時也表明當前政策仍保持積極,對市場的刺激不言而喻;此外,近期資金面迎來共振。海外銀行風波以及指數調整中,北向資金連續9個交易日凈買入,而國內新發基金回暖,近期場內成交也不斷逼近和突破萬億,對指數的回升起到了積極的帶動作用。
不過,我們說這些因素在短期給市場帶來提振的同時,實際上也存在階段性的不確定,疊加市場階段修復行情的尾聲,要謹防指數的沖高回落甚至重心的再次走低。
首先,美聯儲加息拐點不遠了,但降息或為時尚早。而歐美銀行風波雖然暫時平息,但潛在可能的風險仍對市場有隱患。FOMC委員的點陣圖預期的終端利率仍在5.00%-5.25%,反映出委員們傾向于5月再加息一次。而鮑威爾在發布會上表示在通脹緩慢下降的情況下,年內不會降息。這預示著,下半年之后,美聯儲或停止加息,但何時降息,可能還需關注通脹和經濟表現,但整體或有所滯后。當然,近期風波平息的銀行事件,或仍有發酵的潛在風險,對市場帶來干擾;其次,國內政策推動和落地下,基本面的全線回升仍需等待;國內經濟復蘇趨勢向好,但政策推動和落地下,整體的回升強度還不夠,仍需時間等待。這期間,以市場整體的估值修復以及政策提振行情為主,但這種行情上行空間有限,更多的在逐步向基本面轉向的行情過程中,或有沖高回落的可能;第三,市場階段性上行后,存在結構調整以及風格轉化的需求。去年四季度以來,偏價值的大盤股引領市場,但更多的還是政策刺激下的機會的凸顯。而經歷幾個月的上漲之后,隨著估值整體的回升,修復性行情迎來尾聲。隨著財報季的來臨以及降準釋放流動性的良好預期,一些調整較為充分的科技股或得到資金的青睞,從而引發資金調倉換股,進行可能高低切換。
因此,在對市場中期保持樂觀的基礎上,我們維持短期回升,但波段可能沖高回落以及重心走低的觀點。在市場階段修復行情的尾聲之際,如沒有更多因素和利好提振,A股新的行情概率不大。相反,還要謹防結構調整需求以及修復行情尾聲之際市場波動的加大。投資者可考慮指數回升中逢高減持,做好階段觀望的準備。
(文章來源:巨豐投顧)
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